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[시황] 코스닥, 코스피 한국 증시 시장 분석 (2024년 9월 2일)주식 이야기/이슈 분석 2024. 9. 2. 20:13728x90반응형728x90
안녕하세요
만년 강대리입니다.
2024년 8월 30일 미국 증시는 상승 마감 했습니다.
2024년 9월 2일 한국 증시는 상승 이었습니다.
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반응형시장 동향
- 코스피는 +9.49pt 상승한 2,683.80pt 로 출발. 외국인 현선물 매도, 기관 현물 매도, 선물 매수 출발. 2 차전지 상승 출발한 가운데, 리튬, 화장품, 엔젤산업, 딥페이크 관련 보안, AI 챗봇 등 강세 출발
- 미국 주식시장은 PCE 물가지수 확인 후 경기 우려 추가 완화. 반도체 업종 반등하며 상승
:PCE 예상치 부합 수준. 소득, 소비는 증가했으나, 물가지수는 전년 대비 2.6% 상승하며 예상치 하회
- 연이어 공개된 물가 지표 발표 이후 9 월 기준금리 인하 확률은 70%까지 상승
:미시간대 소비자심리지수 예상치 상회 및 반등. 물가 안정과 소비 견조 확인에 경기 연착류 기대감 상승
:노동절 휴장 앞두고 큰 등락 부재. 금주 발표될 고용데이터 확인 후 -50bp 인하 확률에 대한 추가 판단
- 코스피는 미국 노동절 휴장, 고용지표 발표 앞두고 특별한 등락 요인 부재. 2 차전지 밸류체인, 금융, 철강 상승. 금리 반등에 헬스케어 차익실현. 수출주는 약세
:경기 호조에 금리 반등. 외인 3 거래일 연속 선물 순매도. 현물은 6 거래일만에 순매수 전환했으나, 규모 미미
:8 월 한국 수출 579 억 달러. 전년 대비 +11.4%에도 지속 50% 이상 성장한 반도체는 성장률 둔화(+38.7%)
:기저 효과로 인한 수출 피크아웃 전망. 달러 반등에도 자동차, 반도체, 조선, 방산 등 수출주 일제히 약세
:금일 특징업종은 2 차전지 밸류체인. 빠져도 너무 빠졌다는 판단(삼성 SDI PBR1 배, 역사적 저점 수준). 10 월 10 일 워너 브라더스 스튜디오서 테슬라 로보택시 이벤트 개최 예정. 기대감 유지
:화장품) 미국향 수출 호조에도 불구, 중국발 피크아웃 우려. 견고한 미국 경기 확인 후 저가매수세 유입
:금융) 드디어 밸류업 지수 출시의 달. 지수 포함된다면, 수급 유입 기대. 금융주 필두 밸류업 공시 지속
- 코스닥은 제약∙바이오와 반도체 차익실현에 약세, 2 차전지 가격매력에 강세. 2차전지 업종 외국인 수급 유입되며 속등. 에코프로비엠, 에코프로 각각 KOSDAQ 시총 1 위, 3 위 탈환
:실적 시즌 이후 이벤트 부재에 약세 이어왔던 화장품 업종, 8 월 수출 MoM, YoY 모두 성장하며 강세
:의료 AI(차익 실현 매물 출회), 코로나 진단키트(8/18~24 코로나 입원 환자 직전 주 대비 20% 감소) 약세
- 코스피는 장초반 2,658 원대까지 하락하였으나, 200 일선 지지하며 반등, 외국인 현물 수급 유입되며 상승전환. 장 초반 아시아증시에 하방압력으로 작용한 지표는 지난 주말 발표된 중국의 제조업 PMI 지수. 8 월 중국 제조업 PMI 는 6 개월 최저치인 49.1 로 하락, 반면 장 시작 후 발표된 Nikkei 한국 제조업 구매관리자지수 발표된 이후 외국인 투자자 유입추세, KOSPI 반등하며 빠르게 하락 만회
- 업종별로는 철강및금속, 화학, 보험 강세. 반면, 의료정밀, 의약품, 운수장비 약세. 2 차전지 업종 EU 전기차 관세장벽 효과로 7 월 중국 전기차 점유율 하락 소식에 반사수혜 기대감 유입. 포스코퓨처엠, 엔캠, LG 에너지솔루션, 삼성 SDI 등 강세. 최근 2 차전지 업종 저점에서 기계적반등 더해지며 강세 지속. 반면, 최근 강세를 보이던 전기장비 종목 차익실현 매물 출회. LS ELECTRIC MSCI 지수 편입 이후 차익 실현 매물 출현으로 인학 하락. HD 현대일렉트릭, 효성중공업 등도 약세. 조선업도 약세. 8 월 수출 호조에도 불구하고, 환율 영향 및 올해 주가상승에 따른 밸류에이션 부담 등으로 전 거래일 상승분 반납. HD 한국조선해양, HD 현대중공업, 삼성중공업 등 약세. 또한, 8 개 조선사 연합 노조 예고 또한 부담
- 코스닥 업종별로는 금융, 화학 강세. 반면, 기계·장비, 제약 약세.
- 미국 노동절 휴장, 금주 지난달 블랙먼데이 야기했던 주요 고용지표 대기한다는 점에서 등락 부재. 낙폭 과대 업종 순환매 이뤄지는 흐름
# 노동절부터 연말까지 S&P500 수익률은 확률적으로 나쁘지 않음. 9 월 월간 수익률이 통상 좋지 않았다면, 연말 효과를 기대하고 매수하기 좋았던 타이밍이라고 유추해 볼 수도 있겠음
# 🇺🇸 Bloomberg Economics 의 Nowcast 는 이번 주에 발표 예정인 8 월 비농업 일자리가 +29 만개 증가할 것으로 추정. 이는 7 월의 11.4 만개와 현재 컨센서스 16.5 만개를 모두 상회하는 수준. 또한, Nowcast 모델은 실업률도 4.2%로 전망 중. 단, 이는 컨센서스에 부합
1. 美 9 월 금리 인하 기대감, 테슬라(+3.80%) 등 주요 전기차 업체 주가 상승, 저가 매수세 유입 등에 2 차전지 상승
- 지난 주말 뉴욕증시는 연방준비제도(Fed)가 선호하는 물가지표인 개인 소비지출(PEC) 가격지수가 안정된 모습을 보인 가운데, 9 월 금리 인하 주기가 시작될 것이란 기대감이 이어지면서 3 대 지수 모두 상승. 테슬라(+3.80%), 리비안(+0.28%), 루시드(+1.52%) 등 美 주요 전기차 업체 주가가 상승세를 기록
- 글로벌 경기 침체 우려 속 전기차 시장 둔화 우려 및 국내 전기차 화재에 따른 시장 위축 등에 큰 폭으로 하락했던 2 차전지 업종을 중심으로 저가 매수세가 유입되고 있는 점도 긍정적으로 작용. NH 투자증권은 보고서를 통해, 아직 2 차전지 주가의 진바닥을 논하기는 어렵고, 펀더멘탈 지표의 부진이 계속되고 있으나, 수급에 의한 기계적 반등이 있을 수 있다며, 미국 대선이 끝나야 주문자위탁생산(OEM)의 조정된 중장기 전동화 계획을 알 수 있고, 이에 맞게 국내 2 차전지 업체들의 투자 계획도 조정될 것으로 전망. 2 차전지 주가를 선행하는 신뢰성 높은 지표로 리튬가격을 주목함. 역사적으로 리튬 가격은 2 차전지 주가를 약 3 개월 전후 선행해 왔음. 2 차전지 주가의 진반등 역시 리튬 가격의 반등을 확인한 후 진행될 것으로 예상. 당사는 Worst case 로 리튬가격이 Tier1 업체들의 평균생산원가 수준인 $7~8/kg 까지 하락할 가능성도 염두에 두고 있음(vs 현재 $10~11/kg). 3Q24 q-q 증익 가시성이 높은 LG 에너지솔루션과 신규 고객 확보가 기대되는 에코프로머티 트레이딩 전략 유효하다고 판단
- 하나증권은 주가 하락폭이 크기에 반등 기대감이 형성되는 것은 당연하다며, LG 에너지솔루션의 경우 유럽 공장 가동률이 올라 3 분기 이익이 2 분기보다 늘어날 것으로 전망. 이어, 현재 실적이 부진한 기업들도 내년 상반기엔 나아질 것이란 기대감이 커지며, 작은 호재에도 주가가 민감하게 반응하고 있다고 밝힘
- 다만, 배터리 섹터의 경우, 2025 년 실적 추정치 하향 조정을 여전히 소화해야 한다. 셀 메이커는 매출 성장률에 대한 눈높이 하향 조정 및 AMPC 이익 공유에 따른 이익 추정치 하향 조정 리스크 잔존하며, 특히 양극재 기업들은 최근의 급격한 Q 와 P factor 변화를 반영하지 못하고 있어 2025 년 영업이익 증가율 컨센서스가 여전히 +40% - +70%에 달한다. 3 개월 전 미국과 유럽의 배기가스 규제 완화로 인한 자동차 기업들의 전동화 계획 변동은 아직까지 배터리 서플라이 체인에 완전히 공유되지 않았으며 이에 따라 배터리 셀 및 소재 기업들의 투자 계획 조정 및 2025 년 Q 성장 가이던스 현실화를 11 월 실적 발표와 2025 년 초 실적 발표 통해 소화해야 한다.
- 단기적으로는 8 월 미국 전기차 판매 데이터 및 GM 판매량 MoM 증가 과정에서 섹터 상승 동력 실체 있다고 판단하며, 특히 3 분기 증익 예상되는 LG 에너지솔루션의 트레이딩 기회 존재한다고 판단한다. 다만, 지금이 섹터의 대대적인 반등을 알리는 변곡점인가에 대해서는, 실적 추정치의 방향성을 고려할 때 여전히 회의적이다. 공격적인 비중 확대보다는 3 분기 증익 가능한 기업들 위주의 선별 트레이딩 접근을 권고(관련기업 : LGES 등)
- 포스코퓨처엠, 동화기업, 코스모신소재, 에코프로 그룹주, 엘앤에프, 삼성 SDI 등 2 차전지/전기차/리튬 등 테마가 상승
# (by 모건스탠리) 배터리
- EU 의 2025 년 CO2 배출 목표는 118g/km 에서 93.6g/km 으로 하향 조정될 예정이며, 이는 전기차(BEV) 판매량을 2025 년에 최대 41% 증가시킬 것으로 예상됩니다. 2024 년의 BEV 판매량이 약 160 만 대에서 2025 년에는 220 만 대로 증가할 것으로 보입니다.
- 이에 따라, EU 의 전기차 침투율은 2024 년 약 15%에서 2025 년에는 20% 이상으로 상승할 것으로 예측됩니다.
- LG 에너지솔루션(LGES)은 투자등급이 Equal-weight 에서 Overweight 로 상향되었으며, 목표 주가는 이전의 330,000 원에서 550,000 원으로 상향 조정되었습니다. LG 에너지솔루션은 유럽의 CO2 배출 규제 강화에 따라 가장 큰 수혜를 입을 것으로 예상됩니다.
- LG 화학은 Equal-weight 에서 Overweight 로 상향 조정되었으며, 목표 주가는 350,000 원에서 450,000 원으로 증가했습니다. LG 화학은 LG 에너지솔루션의 주식 82%를 보유하고 있어, 전기차 배터리 수요 증가의 혜택을 받을 것으로 예상됩니다.
- SK 이노베이션은 Equal-weight 등급을 유지했으나, 목표 주가는 100,000 원에서 120,000 원으로 상향 조정되었습니다. SK 이노베이션의 배터리 부문은 여전히 적자를 보고 있지만, 유럽에서의 배터리 출하량 증가가 예상되며, 이로 인해 점진적인 수익성 개선이 기대됩니다.
- POSCO는 Underweight에서 Equal-weight로 상향 조정되었으며, 목표 주가는 320,000 원에서 340,000 원으로 조정되었습니다. POSCO 는 리튬 가격 상승과 함께 유럽 전기차 수요 증가로 인해 긍정적인 영향을 받을 것으로 보입니다.
- 유럽의 전기차 배터리 설비 가동률은 2024 년 68%에서 2025 년 80% 이상으로 개선될 것으로 예상되며, 이는 한국 배터리 제조업체들의 수익성과 마진 회복에 중요한 요소로 작용할 것입니다.
- 유럽의 전기차 배터리 용량은 LG 에너지솔루션이 2024 년 152GWh 에서 2025 년 160GWh 로, SK 온은 2024 년 132GWh 에서 2025 년 199GWh 로 확장될 예정입니다. 그러나, CATL 의 헝가리 공장은 초기 계획했던 100GWh 에서 70GWh 로 축소될 가능성이 있습니다.
# (by 키움증권)
- Dataforce: 완성차 OEM 들은 2025 년 EU CO2 배출량 목표치를 충족시키기 위해 BEV/하이브리드 비중을 높여야 되는 상황. EU CO2 규제의 경우 2021 년에 적용된 116g/km 에서 2025 년 93.6g/km 로 강화될 예정. EU 는 규칙을 준수하지 않는 완성차 브랜드에 대해 대당 95 유로의 벌금을 부과할 계획. 지난 2021 년에 완성차업체들이 총 5.1 억유로(5.5 억달러)의 벌금을 지불한 바 있음
- EU 내 주요 완성차 업체 중 Geely(Volvo, Polestar 등)와 Tesla 정도가 2025 년 목표치를 충족. 그 외 Toyota 가 2025 년 목표치에 가장 근접해 있는 상황. 반면 Ford 와 Volkswagen(VW)이 가장 뒤쳐져 있음. VW Group CEO 인 올리버 블룸은 연초 EU 가 EV 판매 부진을 감안하여 CO2 규제를 조정해야 한다고 촉구. 그외 BMW CEO 와 Renault Group CEO 도 목표치 재설정 검토 필요성에 동참
- CO2 목표치 달성을 위해 가장 빠른 방법으로는 BEV 비중을 늘리는 것이 있으나, 최근 독일의 보조금 중단 등으로 EV 수요 둔화가 나타나고 있는 점 감안 시 이는 많은 어려움이 있을 전망. 그 외 CO2 풀링 협약을 통해 잔여 탄소 배출권 거래를 진행하는 방법도 있음. 참고로, EU 내 BEV 점유율은 23 년 상반기 13.8%에서 올해 상반기 13.3%로 하락
** 2020 년 EU OEM 들은 CO2 탄소 배출 규제 미충족에 따른 약 5.1 억유로의 벌금을 낸 바 있음. 그중 VW Group 과 Jaguar Land Rover 가 가장 높은 벌금을 납부한 것으로 추정(정확한 수치는 미공개). VW Group 은 관련해서 2020 년에 1 억유로 이상의 벌금을 냈다고 밝힘. 참고로 2020 년 CO2 목표치는 WLTP 기준으로 120g/km 이었음
# 8 월 양극재 수출 통계
- 수출 금액 4.5 억달러 전년비 -60%, 수출 중량 16,305 톤 -39%. 수출단가 27,880 달러/톤 -35%. 7 월대비 물량 반등했으나, 2023 년 평균을 못치는 부진 지속. 2023 년 월 평균 수출량은 22,369 톤
- NCM 수출금액 4.4 억달러 -61%, 수출 중량 12,073 톤 -42%, 수출 단가 26,685 달러/톤 -36%
- NCA 수출금
액 1.3 억달러 -51%, 수출 중량 4,232 톤 -26%, 수출단가 31,286 달러 -34%
- 올 2 분기 수출금액은 17 억달러. 3 분기 현재까지 누적 수출금액은 8.5 억달러. 3 분기는 전년대비는 물론, 2 분기 대비해서도 역성장세가 확대될 가능성
# 중국 탄산리튬 선물-현물 가격 전주 상승한 선물가격은 금주 하락 출발, 현물가격 동반 반등 여부 주목
2. 8 월 수출 호조 등에 화장품 상승
- 산업통상자원부의 '8 월 수출입동향'에 따르면, 지난달 수출은 1 년 전보다 11.4% 증가한 579 억 달러(77 조 5,281 억원)를 기록. 지난해 10 월 수출이 13 개월 만에 증가로 돌아선 이후 11 개월째 플러스를 이어갔으며, 역대 8 월 중 1 위를 기록. 특히, 8 월 화장품 수출액은 8 억 5 천만 달러로 지난해보다 21% 증가. 이에 8 월 누적 화장품 수출액은 64 억 8 천만 달러로 전년대비 19% 성장
- 하나증권은 보고서를 통해, 화장품 업종의 경우, 올해 2 분기 실적 발표 기간 전후로 고점 대비 23% 하락하며 약세 흐름을 보였다고 밝힘. 이는 업종 주도주의 기대치를 밑도는 실적, 엔 캐리 트레이드 청산 등 현금 흐름 변화, 미국 경기 우려에 따른 한국 화장품 수출 둔화 우려 등이 있다고 설명. 다만, 이런 상황에도 K 뷰티의 비중국 수요 확대 및 기업의 비중국 외연 확장 기조는 아직 진행 중으로, 밸류에이션(기업 가치)도 매력적인 수준까지 도달했다고 분석
- 코리아나, 인크레더블버즈, 실리콘투, 한국화장품, 브이티, 바이온 등 화장품 테마가 상승
# (by 하나증권) 화장품(Overweight): 글로벌 점유율 확대 이상무
■ 화장품 업종 고점 대비 23% 하락 화장품 업종은 2 분기 실적 발표 기간 전후로 고점 대비 23% 하락하며 약세 흐름 보였다(업종 합산 시가총액 6/13 30 조원→8/30 23 조원). 요인은 ①업종 주도주(아모레퍼시픽, 코스맥스)의 기대를 하회하는 실적, ②글로벌 머니 플로우 변화(엔케리 트레이드 청산 등), ③미국 경기 우려에 따른 한국 화장품 수출 둔화 우려 등으로 다양했다. 업종의 실적 개별 요소보다도 머니 플로우 등의 시장 충격에 따른 영향이 압도적으로, 실적 호조 기업까지도 주가 하락하며 업종 전반이 약세를 보였다. 외부 요소 등에 대한 영향은 예단하기 어려우나, K 뷰티의 비중국 수요 확대 및 기업의 비중국 외연 확장 기조는 아직 진행 중이며 현재는 밸류에이션 또한 매력적인 수준까지 도달했다.
■ K 뷰티 글로벌 점유율 확대 이상무 긍정적인 부분도 존재했다. 첫번째는 실리콘투의 실적이었는데, K 뷰티의 수요가 미국뿐 아니라 유럽/중동까지 확대되는 모습이 나타난 점이다. 이는 한국 화장품 수출에서도 확인할 수 있는 요소다. 브랜드 중 비중국 수출에서 높은 점유율을 차지하는 COSRX 또한 유럽/남미/인도 등 신규 시장으로의 확장 가능성을 언급하고 있다. 두번째는 한국콜마/코스메카코리아/한국화장품제조의 수익성 극대화 모습이다. 각각은 수출 호조 브랜드를 고객사로 보유, 해당 브랜드향 물량 증가 나타나며, 수익성 개선 효과 뚜렷했다. 게다가 계절성 또한 약화되고 있는 모습이다. 세번째는 수출 선도 브랜드의 신규 라인 런칭, 베스트셀러 수 증가 등의 모습도 확인된다. 또한 이들을 목표로 신규 진출하는 업체들 또한 증가 추세다. 한편 한국 화장품의 북미 수출 중 70%는 온라인 향이며, 그 중 절반 가까이 아마존에서 판매되는 것으로 파악된다. 온라인뿐 아니라 국내 브랜드들의 미국 오프라인 진출이 활발하며, 주요 리테일러 바이어들 또한 K 뷰티존을 구성하려는 모습이 감지된다. 이에 따라 한국 화장품 수출은 K 뷰티의 글로벌 진출 확대에 힘입어 우상향 흐름 지속될 것이다.
■ 매력적인 주가 → 주도주 중심 매수 제안 당사는 K 뷰티의 글로벌 점유율 확대는 순항 중으로 전망하며, 일부 종목을 제외하고는 지난 8 월의 주가 하락은 대다수 수급적 요소로 판단한다. 당사는 K 뷰티의 글로벌 점유율 확대에 있어 기틀을 마련해주는 실리콘투를 최선호하며, 이와 함께 외형 확대, 수익성 개선 동반되는 한국콜마, 코스메카코리아를 ODM 사 최선호주 제시한다. 브랜드사는 일본을 비롯한 국내에서 견조한 성과를 창출하고 있으며, 북미까지 확장하고 있는 브이티 최선호 제시한다.
# (by 하나증권) 실리콘투 목표주가: 70,000 원
- 글로벌 외형 확대 주도 + 거점 지역 확대 피크아웃 우려는 이르다
- 북미 물류창고 투자→몸집 확대 유럽/중동 등 수요 확산 중 실리콘투는 2 분기 호실적에도 고점 대비 26% 하락했다. 2023 년부터 호실적 이어지며 주가 강세 나타났던 만큼 차익실현 매물 및 시장 수급 영향이 집중되었던 것으로 파악된다. 피크아웃에 대한 우려로 동사의 주가는 잦은 변동성을 보이나, 피크아웃 우려는 이르다. 여전히 북미 수요 견조함에 따라 동사는 최근 LA 에 기존 물류창고의 5~6 배 규모를 투자하며, 몸집을 키울 준비를 하고 있다. 또한 금번 실적에서 유의미했던 점은 북미 매출 578 억원, 유럽 매출 200 억원 돌파, 중동 매출 80 억원 수준 도달 등으로 북미 외에 K 뷰티의 수요 확대 지역이 더해진 것이 특징적이다. 특히 진출 브랜드 확대, 컨텐츠 증가, 관심 증가 등으로 신규 지역의 수요 상승 속도가 빨라짐이 감지되는 것으로 파악된다.
- 그 외에, 재고자산 회전율은 안정적으로 유지되고 있으며(재고소진기간 2~3 개월 수준), 매출채권 또한 관리가 잘되고 있는 것으로 파악된다(매출채권 기대 손실율 2% 미만). 외형 확대에 따라 재고 사입 규모가 빠르게 확대되고 있는데, 현재의 재고자산 회전율 상황에서는 큰 우려 없으며, 부채비율이 100% 미만으로 차입에 대한 부담도 없는 수준이다.
- 북미를 비롯한 비중국 비중이 높아 매출 흐름은 상저하고 예상된다. 당사는 재고자산회전율 유사하다 가정, 3 분기 매출 2 천억원(YoY+102%), 영업이익 465 억원(YoY+207%) 전망한다.
# (by 노무라) 실리콘투, 목표주가 71,000 원
- 회사 방문 요약; 글로벌 확장 유지 우리는 2024 년 8 월 29 일 Silicon2 를 방문하여 지난 한 달 동안 주가의 급락 (- 12.9% vs KOSPI -3.5%) 원인을 알아보고 시장의 위험/우려 사항을 논의했습니다. 다음은 우리의 주요 요약 내용입니다:
1) K-뷰티는 여전히 미국에서 상당한 확장 초기 단계에 있으며, S2 는 이전의 가장 큰 창고보다 5 배 더 큰 창고를 건설 중입니다. S2 는 미국에서 K-뷰티의 두 가지 주요 강점을 확인했습니다.
첫째, 한국에는 R&D 에 지속적으로 참여하며 경쟁력 있는 제조업을 구축하는 6,000 개 이상의 화장품 ODM/OEM 회사가 있습니다. 그 결과, S2 는 K-뷰티 제품이 다른 나라의 제품에 비해 우수한 비용 효율성, 제품 혁신, 독특한 콘셉트를 가지고 있다고 믿습니다.
두 번째 강점은 마케팅에 있습니다. K-뷰티는 소셜 미디어 및 전자상거래 공간에서 마케팅에 있어 상당한 이점을 보여왔습니다. S2 는 K-뷰티 제품의 현재 낮은 시장 점유율(미국 시장에서 약 2.2% 점유율) 때문에 상당한 성장 잠재력을 기대하고 있습니다. 특히, K-뷰티는 고도로 세분화된 스킨케어 루틴으로 유명하며, 종종 8-9 단계를 포함하는 반면, 미국에서는 스킨케어가 일반적으로 2-3 단계로 이루어집니다. 이는 미국 시장에서 K-뷰티 스킨케어 제품의 강력한 성장 잠재력을 나타냅니다. 이러한 요소들을 감안할 때, S2 는 미국 시장에서의 성장을 목표로 집중하기로 결정했습니다. 이러한 전략의 일환으로, 회사는 서부 해안에 위치했던 이전의 가장 큰 창고보다 5 배 이상 큰 새로운 물류 창고를 인수했으며, 이는 회사가 시장에서 상당한 성장 잠재력을 가지고 있음을 시사합니다.
2) 오프라인 매장 확장에 대한 투자 영향은 미미합니다. 투자자들은 S2 가 투자한 오프라인 매장이 의미 있는 자본 지출(CAPEX)이지만, 그 영향이 제한적일 것이라는 점에서 우려하고 있습니다(76 억 원, 2024 회계연도 예상 OP 1640 억원의 4.6%). 전자상거래 시장이 성숙한 미국 시장에서는 K-뷰티가 주로 온라인으로 판매되지만, 오프라인 매장은 S2 가 제품을 더 많은 고객에게 노출시키고 보다 넓은 시장에서 피드백을 수집하는 중요한 도구로 간주됩니다. S2 는 비즈니스를 테스트하고 있으며, Moida 매장의 투자가 오로지 이 테스트 매장의 성과에 따라 결정된다고 설명했습니다. Moida 매장에서의 투자는 10 억 원이었으며, 이는 작은 규모입니다.
3) S2 는 자산을 가볍게 유지해야 하며, 자산이 무겁지 않게 유지될 가능성이 높습니다. S2 가 서부 해안에 자체 창고를 건설하기 위해 5,000 만 달러를 투자할 것이라는 소식이 전해지면서, 시장은 이 자산 투자로 인해 S2 의 현재 자산 경량화 비즈니스 모델이 보다 자본 집중적이 될 수 있다는 우려를 표명했습니다. S2 는 미국에서 직접 창고를 운영하는 것이 효율적이며, 이를 통해 임대료, 이자 비용 및 임대 계약 종료 위험을 줄일 수 있다고 설명했습니다. S2 의 새로운 미국 창고는 기존 창고보다 5 배 더 크며, 이 회사는 이를 미국에서 강력한 성장을 위한 기지 확보를 위한 필수 투자로 보고 있습니다. 5,000 만 달러는 S2 의 2025 회계연도 총 자산의 12%에 해당합니다. 우리는 창고에 대한 직접 투자가 이루어진 후에도 FY25F 에서 S2 의 ROE 가 55.8%로 유지될 것으로 믿습니다.
4) S2 의 브랜드에 대한 지분 투자 총액은 2 조 1,000 억 원, FY24F 총 자산의 5% S2 는 소규모 화장품 브랜드가 직면하는 주요 과제 중 하나인 유동성 문제를 해결하기 위해 지분 투자를 적극적으로 진행하고 있습니다. 이러한 브랜드는 제품 개발, 마케팅 및 직접 판매와 같은 다양한 단계에서 자본이 필요합니다. 회사는 매우 초기 단계에 투자하는 것을 선호하며, 일반적으로 지분의 30% 미만을 취득하는 것을 목표로 합니다. 목표는 브랜드가 성공할 때 퇴출하는 것이 아니라 브랜드 성장을 가속화하는 것입니다. 투자 대상 브랜드를 선별할 때, S2 는 그들의 마케팅 역량에 세심한 주의를 기울입니다. 이러한 초점은 K-뷰티 제품이 성공하기 위해 가장 중요한 세 가지 요소가 마케팅, 유통 및 재고 관리라고 믿기 때문입니다. S2 는 후자의 두 가지를 효과적으로 지원할 수 있으며, 마케팅 역량은 투자 결정의 주요 기준입니다. 전반적으로, S2 가 투자한 총 금액은 210 억 원이며, 이는 FY24F 총 자산의 5%에 해당합니다 (노무라 예측에 따르면, 2024 회계연도: 3660 억원). 브랜드에 대한 투자는 성공적인 브랜드를 확보하고 투자 수익률을 확보하기 위한 중요한 도구이며, 투자 수익률은 견고해 보입니다(15% ROIC; 2024F).
5) 외환 위험 및 지정학적 위험 S2 는 원화가 미 달러화 대비 강세를 보이면 K-뷰티 제품에 부정적 영향을 미칠 수 있다고 인정했습니다. 이는 한국에서 K-뷰티 브랜드의 핵심 경쟁력이 매력적인 가격대이기 때문입니다. S2 는 가격을 조정하려고 시도할 것이지만, 외환 변동을 완전히 상쇄할 수는 없습니다. 미 달러 결제 금액이 FY24F 기준 총 매출의 30% 미만을 차지하며, 만약 원화 대비 미 달러가 10% 절하된다면, S2 가 50%의 외환 변동을 상쇄할 수 있다면, 이는 순이익을 1.5% 줄일 수 있습니다. 우리는 EU 수요 증가와 S2 의 비미국/비유럽 시장에 대한 공격적인 확장에 대해 낙관적입니다.
- 향후 몇 년 동안 가장 유망한 지역은 EU; 미국만큼 커질 것 S2 는 미국 시장에만 집중하지 않고, 다양한 다른 지역도 탐색 중입니다. 회사는 단일 시장에 대한 과도한 노출 위험을 인식하고 있으며, K-뷰티의 미 달러 의존도가 높은 문제를 인식하고 있습니다. S2 는 유럽이 상당한 잠재력을 지니고 있다고 판단하며, 향후 몇 년 내에 유럽 시장이 미국 시장만큼 클 것으로 예상합니다. S2 는 또한 유럽 및 동남아시아에서의 확장을 가속화할 계획입니다. 추가적으로 회사는 중기 성장을 위한 인도 및 남미와 같은 추가 시장의 필요성을 인식하고 있습니다. 현지 자회사의 설립이 초과 성장을 지원할 것입니다 S2 의 더 중요한 전략은 글로벌 시장에서 현지 자회사를 설립하는 것입니다. S2 는 현재 미국, 말레이시아, 인도네시아, 폴란드에 물류 창고를 운영하고 있으며, 최근 싱가포르와 영국에 자회사를 설립했습니다. S2 는 이러한 자회사와 창고의 정기적인 설정이 중요하다고 믿습니다. 이러한 접근 방식은 한국에서 항공 화물로 제품을 소량 공급하는 것과 관련된 비용 부담을 완화하는 데 도움이 됩니다. 또한, 수입 및 통관 절차를 간소화하여 해외 구매자들에게 보다 복잡한 과정을 쉽게 만들 수 있습니다. 재고를 유지하고 창고를 통해 직접 유통을 관리함으로써, 경영진은 S2 가 이러한 도전 과제를 완화하고 회전율을 증가시킬 수 있다고 믿습니다.
- 평가: 매수 의견을 재확인; 목표 주가 71,000 원은 ~84% 상승 여력을 의미 우리의 목표 주가 71,000 원은 12 개월 선행 주당순이익(EPS) 2,831 원을 기준으로 25 배의 적정 주가수익비율(P/E)을 적용한 것입니다. 우리는 글로벌 시장에서 K-뷰티 제품의 구조적 성장 잠재력에 대해 매우 낙관적이며, 향후 3 년 동안 S2 의 매출/영업이익이 각각 75%/99.4%의 연평균 성장률(CAGR)을 기록할 것으로 예상합니다 (FY23-26F). 우리의 목표 주가 71,000 원은 ~84%의 상승 여력을 의미하며, 따라서 우리의 매수 의견을 재확인합니다. 현재 주가는 FY24F 기준 17.3 배, FY25F 기준 11.3 배의 P/E 에서 거래되고 있으며, 우리는 이를 매력적으로 보고 있습니다. 우리는 S2 가 아모레퍼시픽(090430 KS, 매수)과 같은 기존 화장품 업체보다 더 큰 상승 잠재력을 가지고 있다고 생각합니다.
- 하방 리스크: 불리한 외환, K-뷰티 인기 감소, 상품화 실패
3. 반도체 업황 피크아웃 우려 부각 등에 관련주 하락
- 산업통상자원부의 '8 월 수출입동향'에 따르면, 지난달 수출은 1 년 전보다 11.4% 증가한 579 억 달러(77 조 5,281 억원)를 기록. 지난해 10 월 수출이 13 개월 만에 증가로 돌아선 이후 11 개월째 플러스를 이어갔으며, 역대 8 월 중 1 위를 기록. 수출 1 위 품목인 반도체 수출은 전년 대비 38.8% 증가한 118 억 8,000 만 달러(15 조 9,073 억원)로 집계. 10 개월 연속 플러스 흐름을 보이던 반도체 수출액은 지난 5 월부터 4 개월 연속 110 억 달러를 넘어섰음
- 다만, 반도체 수출이 양호하나 업계에서는 반도체 업황 피크아웃 우려가 부각. 유진투자증권은 보고서를 통해, 반도체 수출이 꾸준히 증가하고 있지만, 증가율은 3 월 이후 최저치로 내려왔다며, 모멘텀이 지금보다 더 좋아지기 어려울 것으로 전망. 이어, 글로벌 제조업 경기는 아직 회복세가 완연하지 못하다며, 당분간 AI 투자를 위한 IT 수요가 수출을 계속 지탱해주겠지만, 한국 수출은 9 월부터 완만한 감속을 시작할 것으로 전망. 아울러, 모건스탠리도 최근 보고서를 통해, 반도체 기업의 실적 증가율이 3 분기 고점을 기록하고, 하향세를 그릴 수 있다고 전망한 바 있음
- 지난 30일 D램 익스체인지에 따르면, PC용 D램 범용제품(DDR4 8Gb 1Gx8)의 8 월 평균 고정거래가격은 전월보다 2.38% 감소한 2.05 달러로 집계. D 램가격은 지난해 10 월부터 올해 1 월까지 4 개월 연속 오른 후 2 개월간 보합세를 유지했고, 지난 4 월 16% 넘게 오르며 22 년 12 월 이후 처음 2 달러대를 회복. 지난 5 월부터 7 월까지 3 개월간 2.1 달러를 유지하다, 8 월 2.05 달러로 감소
- 언론에 따르면, 산업연구원이 조사한 반도체 업황 현황 전문가 서베이 지수(PSI)는 지난달 130 을 기록. 기준치인 100 을 상회했지만, 전월 수준이 174 였던 것을 감안하면 큰 폭으로 떨어졌음. 반도체 업황 전망 PSI 역시 지수가 매월 작아지고 있다며, 지난 6 월 185 까지 올랐던 전망 PSI 는 7 월 167 에서 8 월 158, 9 월 156 으로 내리막을 달리는 중이라고 전해짐
- SK 하이닉스, 피에스케이홀딩스, 테크윙, 코미코, 이오테크닉스, 티에프이 등 반도체 관련주가 하락
- 또한, 반도체, AI 등 신산업이 성장할 때 필수적인 산일전기, LS, 제일일렉트릭, 효성중공업, 제룡전기, KBI 메탈 등 전선/전력설비 테마도 하락
- 한편, LS ELECTRIC 은 MSCI 지수 편입 후, 차익 매물이 출회되며 하락
# (by SK 증권) 24 년 8 월 변압기 수출금액 업데이트
- 24 년 8 월 한국 변압기 수출금액 149 백만달러(YoY +57.5%), 수출단가 11,737 달러/톤(YoY +9.1%)
- 24 년 8 월 소형 변압기 수출금액 51 백만달러(YoY +35.9%), 수출단가 10,866 달러/톤(YoY +0.0%)
- 24 년 8 월 중대형 변압기 수출금액 98 백만달러(YoY +71.6%), 수출단가 12,242 달러/톤(YoY +14.7%)
# (by 올바른) 저커버그, "Meta AI 주간사용자 수 1.85 억명 & MAU 4.0 억명"
- 오픈 AI ChatGPT 주간사용자 수 2.0 억명임을 고려하면 거의 격차를 줄인 모습. 현재 메타는 AI 규제로 인해 EU 에는 Meta AI 를 출시하지 않은 상황임을 고려하면 상당히 유의미한 수치
# 메타, 사우스캐롤라이나 $800M 규모 데이터센터 투자 계획 (자료: DCD)
- 27 년 봄 가동을 목표로 하며 미국에서 22 번째, 세계에서 26 번째 데이터센터일 것
4. 한국정보통신기술협회, 원격자율주행 표준화 추진 소식 등에 일부 관련주 상승
- 한국정보통신기술협회(TTA)는 언론을 통해 이동통신망을 이용해 배송 로봇, 자율주행 셔틀 등을 원격 주행시키기 위한 관제 시스템의 연내 표준화를 추진한다고 밝힘. 레벨 0 부터 5 까지 총 6 단계 자율주행 가운데, 국내에서는 레벨 3 수준의 조건부 자율주행 기술이 점차 상용화되는 중에 있으며, 이번 표준화로 글로벌 자율주행 시장에 도전하는 국내 업체가 늘어날 것으로 전망
- 한국정보통신기술협회는 "자율주행 기술에 대한 관심이 높아지고 있지만, 안전성 문제는 아직 해결되지 않은 화두로, 사고 등으로 인해 자율 주행이 어려운 상황이 됐을 때 원격으로 차량을 제어할 수 있는 기술이 주목받고 있다"고 표준화 추진 배경을 설명
- 표준화를 추진하는 프로젝트 그룹에는 LG 유플러스, LG 전자, 파이브지에코, 한국전자통신연구원, 한국전자기술연구원 등 14 개 관련 기관이 참여하며, 특히 이 표준을 제안한 LG 유플러스는 국토교통부의 '자율주행 레벨(Lv) 4 기반 도시환경관리 서비스 연구개발' 과제 수행기관으로 표준을 적용한 원격주행 시스템 개발에 나설 예정임
- 에스오에스랩, 라이콤, 모트렉스, 팅크웨어, 유니트론텍 등 일부 자율주행차 테마가 상승
# 테슬라가 10 월 10 일 로스앤젤레스 지역의 Warner Bros. Discovery 영화 스튜디오에서 개최되는 행사에서 기대를 모으고 있는 로보택시를 공개할 예정
5. 서구권 진출 기대감 등에 일부 게임주 상승
- 메리츠증권은 게임 산업에 대해 국내 부진이 지속되며, 내수로도 이익이 나던 구조였던 과거를 지나, 엔터/미디어산업의 서구권 개척 경로를 걷는 중이라고 언급. 여타 컨텐츠 산업이 유튜브/넷플릭스라는 글로벌 플랫폼을 활용했듯이 게임산업도 PS, 특히 스팀을 통해 소비자 접점을 확보했다며, PC/콘솔 서구권 진출은 글로벌 게임산업 내 4%(국내모바일)에서 24% 시장으로의 확대를 의미한다고 밝힘
- 지난 2022 게임스컴에서 수상한 은 누적 이용자 수 700 만명을 기록했으나, 평가가 실적으로 연결되지 못하며 실망감을 키웠지만, 올해는 <스텔라블레이드>, <퍼스트디센던트>로 시장 반응을 재차 확인했다고 밝힘. 특히, <퍼스트디센던트>는 패키지가 아닌 라이브 서비스시장 안착 가능성을 엿보게 했다고 설명. <펍지>는 아시아 중심이나 PC 로 연간 8,000 억 매출을 창출 중이라고 밝힘. 국내 게임사의 PC/콘솔 hit ratio 가 높아지는 구간으로 게임도 서구권 수익화 분기점에 진입했다고 판단된다고 언급
- 플레이위드, 위메이드맥스, 엔씨소프트, 더블유게임즈 등 일부 게임/모바일게임(스마트폰) 테마가 상승
6. 美 금리인하 임박, 환율하락에 따른 주가 부담 분석 및 하반기 수주감소 우려 등에 조선/조선기자재 하락
- KB 증권은 지난달 30 일 보고서를 통해, 주요 조선주 주가가 8 월 들어 큰 폭으로 하락한 가운데, 기본적으로는 조선주들의 장기 상승에 따른 밸류에이션 부담 가중과, 이에 따른 차익실현이 수급적 부담으로 작용한 것으로 판단되고, 미국의 30 금리인하 임박과 이에 따른 환율하락도 주가에 부담으로 작용 중이라고 언급. 조선업종 주가는 원화환산 신조선가지수와 매우 유사한 움직임을 보여 왔는데, 이는 환율이 조선사들의 손익에 직접적인 영향을 미치기 때문이며, KB 증권은 현재 1,333 원 수준인 달러/원 환율이 내년 말 1,260 원까지 하락할 것으로 전망 중이라고 설명
- 아울러, 하반기 수주감소에 대한 우려도 반영되었다고 언급. 한국 조선사들은 LNG 선과 컨테이너선 등을 중심으로 상반기에 대량수주에 성공하면서 3 년 이상의 충분한 일감을 확보한 상황이며, 하반기 수주전략은 충분한 이익을 확보할 수 있는 프로젝트 중심 선별수주로 방향전환이 이루어지고 있다고 언급. 수주잔고의 질을 향상시켜 중장기적인 실적개선을 이룰 수 있는 전략이지만, 단기적인 수주모멘텀 둔화는 불가피하다는 측면에서 주가에도 부담요인으로 작용하고 있는 것으로 판단된다고 밝힘
- HD 한국조선해양, HD 현대중공업, 삼성중공업, HD 현대미포, 일승, 태광 등 조선/조선기자재 테마가 하락
7. 토큰증권 개정안 내주 재발의 소식 등에 관련주 상승
- 일부 언론에 따르면, 여당이 지난 5 월 법안 폐기로 멈춰선 토큰증권(ST) 법제화 작업을 이달 재개하는 것으로 확인됐음. 김재섭 국민의힘 의원은 토큰증권 법제화를 위한 자본시장법 및 전자증권법 개정안을 다음주 중 대표 발의하기로 했다며, 이번 개정안은 토큰증권이 안정적으로 발행·거래될 수 있도록 법적 근거를 마련하고, 자본시장법상 증권과 동일한 제도가 적용되도록 하는 내용을 주축으로 한다고 전해짐
- 특히, 제재 사항 등 세부적인 시행령이 다수 포함될 것으로 전망되고 있음. 이와 관련, 업계 관계자는 “토큰증권에 대한 정의조항이 지난해 나온 개정안에서 어느 정도 만들어진 만큼 이번 개정안에는 제재 방법, 기간 등을 구체적으로 어떻게 할 것인지 담는 것이 중요하다”며, “금융위원회도 활발히 의견을 전달하고 있다”고 밝힘
- 케이옥션, 갤럭시아머니트리, 하나금융지주, 서울옥션, 갤럭시아에스엠 등 STO(토큰증권 발행) 테마가 상승
8. 케이뱅크 상장 예비심사 통과 소식에 일부 관련주 상승
- 지난 8 월 30 일 언론에 따르면, 인터넷 은행 케이뱅크가 30 일 한국거래소 유가증권시장본부의 상장 예비심사를 통과한 것으로 전해짐. 예상 기업가치는 5~6 조원 수준으로 예상되고 있음. 케이뱅크 비교기업으로는 브라질 누뱅크, 일본 SBI, 라쿠텐, 카카오뱅크를 선정할 가능성이 큰 것으로 알려졌으며, 다만 카카오뱅크의 경우 김범수 카카오 창업자가 구속되면서 매각 가능성이 생긴 만큼, 비교기업에 넣지 않는 방안도 회사 내부적으로 고민 중인 것으로 전해졌음
- 한편, 현재 케이뱅크의 최대주주는 비씨카드 등으로, 지분율이 33.7% 수준이며, 올해 상반기 실적은 매출액 5696억원, 영업이익 867억원, 당기순이익 854억원을 기록한 바 있음
- 포스코 DX, 브리지텍 등 케이뱅크 지분을 보유하고 있는 종목을 비롯해, 예스 24, 인지소프트 등 일부 인터넷은행 테마가 상승
9. 딥페이크 디지털 성범죄 확산에 따른 규제 정책 기대감 지속 등에 보안 상승
- 최근 딥페이크 영상물이 유포된 사건이 드러난 데 이어, 비슷한 종류의 텔레그램 대화방이 잇따라 발견되면서 사회적 파장이 확산되고 있는 가운데, 정부 차원의 규제 정책 기대감이 지속되고 있음. 당정은 현행 징역 5 년인 허위 영상물 유포 등의 최대형량을 징역 7 년으로 높이기로 했으며, 텔레그램 측과 상시 협의할 수 있는 핫라인을 마련해 불법 딥페이크 음란물을 대상으로 한 자체 규제를 끌어내기로 했음. 또한, 국무조정실 산하에는 딥페이크 성범죄와 관련해 범정부 대응전담팀(TF)을 설치키로 했음
- 국가안보실은 전일 14 개 정부 부처와 함께 수립한 '국가 사이버안보 기본계획'을 발표. 이번 기본계획에선 최근 현안으로 떠오른 '딥페이크' 대응이 100 대 실천과제에 포함됐다며, 정부는 국가안보와 국익을 저해하는 사이버 활동에 대해 선제적으로 방어 하고 딥페이크(deepfake), 가짜 뉴스 등 사이버 공간에서 발생하는 허위 정보 대응에도 적극 나설 방침임
- 샌즈랩, M83, 에스피소프트, 한싹, 모니터랩 등 딥페이크(deepfake)/보안주(정보) 테마가 상승
10. OPEC+ 자발적 감산 10 월부터 단계적 중단 소식, 국제유가 급락 등에 정유/LPG/도시가스 하락
- 지난 주말 뉴욕상업거래소(NYMEX)에서 국제유가는 OPEC+ 원유공급 증가 전망 등에 급락했음. 서부 텍사스산 원유(WTI) 10 월 인도분 가격은 전거래일보다 2.36 달러(-3.11%) 하락한 73.55 달러에 거래 마감. 로이터통신에 따르면, 석유수출국기구(OPEC)와 러시아 등 비 OPEC 산유국 간 협의체인 OPEC+에서 8 개 회원국이 계획대로 생산량을 늘릴 예정이라는 소식이 전해짐. 이번 조치로 10 월부터 하루 18 만 배럴 정도 더 생산될 것으로 전망되고 있음. 아울러, 美 PCE 지표에서 소비지표가 견고한 모습을 보이며, 빅컷에 대한 기대감이 감소한 점도 국제유가에 하방압력을 가했음
- GS, S-Oil, 흥구석유, 중앙에너비스, 지에스이 등 정유/LPG(액화석유가스)/도시가스 테마가 하락
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