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[시황] 코스닥, 코스피 한국 증시 시장 분석 (2024년 4월 19일)주식 이야기/이슈 분석 2024. 4. 19. 22:42728x90반응형반응형
안녕하세요
만년 강대리입니다.
2024년 4월 18일 미국 증시는 혼조 마감 했습니다.
2024년 4월 19일 한국 증시는 하락 이었습니다.
▶ 코스피
▶ 코스닥
728x90시장 동향
- 코스피는 -31.01pt 하락한 2,600.69pt 로 출발. 외국인 현선물 매도, 기관 현물 매도, 선물 매수 출발. 반도체, 2 차전지 등 대부분의 업종 하락 출발한 가운데, 방산, 비철금속, 희토류, 강관 등 강세
- 9 시 30 분 기준 외국인 선물 9,700 억대 순매도하며 하방 압력을 높임. 전일 TSMC 가 호실적에도 불구, 5% 하락 마감. 1) 수익성 전망이 기대를 하회했고, 2) 전방 수요의 회복이 더디다는 코멘트 때문. 이에, 반도체/소부장 하락세가 두드려짐
- 10 시 20 분 지나며 이란, 시리아, 이라크에서 폭발음이 들렸다는 예루살렘포스트 보도로, 유가가 상승하고 시장 추가 하락. 특히, Isfahan은 이란의 주요 핵 시설 중 하나가 있는 곳으로, 미국 선물 -1%대 하락. 국제유가 선물 2% 넘게 상승, 일본 및 대만증시 -2.5% 이상 하락, 원달러환율은 1,390 원대로 상승
- 위험자산 선호 축소되며, 외국인 현선물 대규모 순매도. 정유, 운송, 방산 등 일부 지정학적 리스크 심화 수혜 업종 제외 전 업종 낙폭 확대.
- 코스닥도 금융시장 불안 재부상하며 성장주 전반 약세. 기술주 약세에 반도체 업종 큰 하락폭. 외국인과 기관 하루만에 순매도 전환. 낮아진 투자심리에 신용 잔고는 꾸준히 하락 추세. 석유, 가스(이스라엘의 이란 공격으로 유가 반등) 상승, HBM(HBM 시장 경쟁 심화 우려) 하락
- 코스피는 한 때 3% 넘게 하락하기도 함. 그러나, 이번 공격에서 이란의 핵시설이 무사했다는 점, 그리고 지수 하락을 더욱 확대시켰던 이스라엘 북부 지역의 경보 사이렌이 허위 경보였다고 이스라엘 군이 발표. 여기에, 이란 정부 당국자가 이란에 대한 미사일 공격은 없었고, 드론으로 의심되는 물체로 이란의 방공망이 가동된 데 따른 폭발음이라고 설명
- 이렇듯, 중동 이슈가 확대될 가능성이 크지 않자, 달러화와 엔화는 강세폭을 축소하고, 국채 가격도 상승폭을 축소, 미 시간외 선물 또한 하락폭을 축소하는 모습을 보임. 이에 힘입어, 한국 증시도 하락폭을 축소하는 모습을 보임
- 중동 이슈는 여전히 불안하지만, 이란과 이스라엘 양국 모두 미국에 사전 통보하고, 공격도 핵심 시설 등에는 공격하지 않는 등 극단적인 상황까지는 갈 가능성이 높지 않다는 점에 주목할 필요가 있음. 이는 결국 관련 이슈로 변동성이 확대될 수 있지만, 시장의 방향성을 바꾸는 모습을 보일 가능성은 크지 않다고 볼 수 있음
- 다만, 외국인 투자자들은 이번달에만 선물을 6 조 계약 이상 순매도하며, 증시 변동성을 더욱 자극하는 상황
- 업종별로는 비금속광물 상승. 중동 분쟁 영향에 에너지 관련 종목들 강세 뚜렷. 특히, 한국석유 급등. 최근 미국 정부의 중국 조선, 해운 산업 견제 움직임에 일부 조선주 상승세 이어가며, HD 현대미포조선 상승. 반면, 의료정밀 약세. 최근 급등세 전개된 디아이 차익실현 매물 출회. 아시아 증시 전반적으로 반도체 밸류체인 약세
- 코스닥은 중동 이슈로 에너지 업종 강세. 특히, 흥구석유, 중앙에너비스 급등. 뒤이어, 에스엠 강세로 오락문화 상승. 반면, 반도체 약세 보이며 테크윙, ISC 급락. 뒤이어, IT/HW, 기계장비도 부진
# (by 키움증권) 전쟁 관련 추가 코멘트와 차트
- 12 시 30 분 기준으로 국내 증시가 3%대에서 어느 정도 낙폭을 회복
- 유가도 4% 넘게 뛰었다가, 2%대로 상승폭 축소
- <그림>의 위쪽 차트는 과거 몇차례 주요 지정학적 사건 당시 코스피의 하락률과, 저점까지의 최대 하락률을 나타낸 것이고(이번 이스라엘 이란 전쟁의 최대 하락률은 아까 보고 올라온 2550pt 로 계산), 아래는 1~4 차 중동전쟁 당시 기간별 S&P500 의 주가 등락률을 나타낸 것
- 한줄 요약으로, 9.11 테러, 걸프전, 러-우 사태, 4 차 중동전쟁 등 역사적으로 내놓으라 하는 대형 지정학적 사건 급으로 이번 사태가 격상되지 않는 이상, 증시의 충격 강도는 그렇게 세지 않았음
- 이번에도 역시 정황을 보면 평균정도의 조정만 받고 끝나지 않을까 판단
# (by 신영증권) VKOSPI 장중 25 터치 : 바닥권 투매
- KOSPI200 변동성 지수인 VKOSPI 가 장중 25 를 터치
- 보통 바닥권에서 투매가 발생할 때, 옵션 변동성이 치솟으면서 VKOPSI 기준 25~28 선에서 대량 거래가 터지는데, 오늘 장중 이스라엘의 이란 보복 공습 소식이 전해지고, 유가까지 치솟으면서 1 차 투매가 있었던 것으로 보임. 오후 1 시 기준 코스피/코스닥 모두 전일 거래량의 90% 정도에 육박할 정도로 손바뀜이 컸음
- 앞으로 살펴보셔야 할 부분은
1) WTI 유가 향방 : 이스라엘의 보복 공습에도 불구하고, 확전이 없을 것이라는 소식이 나오면, 유가 다시 하향 안정화, 시장도 정상화 (이스라엘은 공격 전 미국에게 공격 계획 통보, 바이든은 이란 공격 불참 입장)
2) 5 월 1 일 FOMC : 조기 금리인하는 어렵다 하더라도, QT 테이퍼링 등 장기채 금리 상단을 억제할만한 수단 등에 대한 언급 나오면 안정화 가능
- 미국 나스닥과 S&P500 은 고점대비 5% 조정이 발생했고, 한국은 고점대비 8%의 조정이 있었음
- 미국의 경우, 조정폭이 충분했다고 보기 어려운 측면은 있으나, 중국증시가 개선 흐름을 보이고 있어, 한국 등 아시아 시장에는 하방경직으로 작용할 수 있음. KOSPI 2,500 선 중반에선 과도한 비관론에 매몰될 필요는 없어 보임
- 2022 년 시장 바닥도 VKOSPI 25~28 선에서 형성되었음
1. 이스라엘, 이란 타격 소식에 방산/해운/물류 상승
- 미국 ABC 방송에 따르면, 이스라엘 미사일들이 이란의 한 장소를 타격했다고 미국 당국자가 확인한 것으로 전해짐. 이 당국자는 이란 외에 시리아와 이라크 등지의 장소도 공격받았는지는 확인할 수 없다고 말했다고 밝힘. 이에, 지난 주말 이란의 이스라엘 공습 이후 다소 진정세를 보이던 중동 지정학적 리스크가 재차 부각되면서 금융시장이 큰 영향을 받는 모습
- 빅텍, 대성하이텍, 휴니드, 스페코 등 일부 방위산업/전쟁 및 테러 테마와 흥구석유, 중앙에너비스, 극동유화, S-Oil, GS, 대성에너지 등 LPG(액화석유가스)/윤활유/도시가스/정유 테마도 상승
- 흥아해운, 대한해운, STX 그린로지스 등 해운, 동방, 태웅로지스 등 종합 물류 테마도 상승
- 에너지 관련주로 한국석유가 급등, SH 에너지화학 등 일부 셰일가스 테마도 상승
# (by 한투증권)
- 어느새 4 월도 절반 이상이 지났는데, 수에즈 운하 병목은 풀릴 기미가 보이지 않음. 이에 따라, 최근 유럽 항로 컨테이너 선물운임이 먼저 상승하고 있음. 지난 2 주 연속 SCFI 는 하락세가 멈추면서 올라갈 준비를 했는데, 이번주부터는 상승폭에 주목할 필요
- 지금까지 해운업계나 시장 컨센서스 모두 이번 홍해 병목사태가 상반기까지 지속되는 문제로 가정하고 움직였는데, 이제는 3 분기까지 연장되는 시나리오를 준비해야 함. 당분간 중동 내 불확실성은 유가 대신 물류운임을 끌어올릴 것이라는 점에서, 해운업종에 대해 비중확대를 추천
2. 구리 가격 상승세 지속 등에 비철금속 상승
- 최근 변압기, 전선, 구리 등 전력기기 공급부족이 갈수록 심화될 것으로 예상되는 가운데, 발전소 전력의 송전, 배전에 필요한 전선 수요도 동시에 급증하고 있어, 구리의 수요가 증가하며 구리 가격 상승세가 지속되고 있음. 최근 뉴욕상업거래소(COMEX)에서 5 월 인도분 구리 가격은 파운드당 4.4 달러를 넘어서며 2 년여 만에 최고치 수준에서 거래중임
- 또한, 외신에 따르면, 세계 최대 구리 생산 업체인 칠레 국영 광산 기업 코델코(Codelco)가 최근 발생한 광부 사망사고 이후 조업 재개가 늦어지면서, 생산량이 감소할 것으로 예상되고 있음. 오로라 윌리엄스 칠레 광업부 장관은 지난 18 일(현지시간) 산티아고에서 열린 인터뷰에서 “4 월 구리 생산량이 약간 내려갈 것”이라며, “우발적인 사고로 인해 (생산량) 회복은 3 분기에나 가능할 것으로 기대한다”고 밝힘
- 이구산업, 피제이메탈, 대창, 한주라이트메탈, 티플랙스, 국일신동 등 비철금속 테마가 상승
# (by SK 증권) 철강/비철금속 : 비철에 기대어 철강 회복을 기다리자
- 1 분기 스프레드 악화 & 2 분기 개선 전망
- 1 분기에도 철강 업황 개선은 없었음. 중국 신규 주택 관련 지표 기저가 있음에도 하락세 지속 중이며, 철강 수요 부진 지속
- 중국 철강 업황 부진에 따른 오퍼 가격 하락이 국내 철강 가격에도 하방 압력으로 작용
- 반면, 높은 수준의 원가 반영되며 1 분기 스프레드 악화. 2 분기부터는 낮은 수준의 원재료 가격 반영되며 스프레드 개선 가능할 것. 단기간 내 철강 가격 상승은 어렵다
- 하지만, 결국 철강사 주가가 상승하기 위해서는 철강 가격 회복이 필요하고, 이를 위해선 중국 디벨로퍼 신뢰 회복이 전제되어야 함
- 1 분기 디벨로퍼 매출 YoY 50% 감소했으며, 신뢰도 회복까지는 아직 시간이 필요하다는 판단
- 최근 제조업 지표 호조 및 감산 관련 논의 등 긍정적인 요소 보이지만, 건설 향 철강 수요 감소하는 구간에서 효과 크지 않을 것
- 그래도 구리 가격은 우상향할 것...최근 구리 정광 수급 전례 없는 쇼티지. 이로 인해, 구리 TC 1989 년 이후 최저
- 신규 광산 빨라야 3 분기 가동 가능할 것으로 예상. 정광 쇼티지 올해 지속될 가능성 높고, 정련 구리 생산량도 감소하며, 올해 구리 타이트한 수급 유지될 것
- 하반기로 갈수록 비철 금속에 우호적인 매크로 환경 될 것. 수급 타이트한 구리 가격 상승세 가장 강할 것으로 예상
- Top-picks: 풍산, 고려아연
3. 화장품 수출 증가로 실적 개선 기대감 등에 일부 관련주 상승
- 언론에 따르면, 화장품 수출의 증가로 실적 개선 기대감이 커지고 있는 것으로 전해짐. 올해 1 분기 국내 화장품의 수출액은 23 억달러로 전년 동기 대비 21.7% 증가해 1 분기 기준 역대 최대치를 기록했으며, 지난 2021 년 53%에 달했던 중국 12 시장 의존도는 1 분기 기준 26.6%까지 줄었고, 미국·일본 시장 비중은 상대적으로 커졌다고 설명
- 한국투자증권은 이번 주 달러 강세 등에 따라 수출주가 주목 받으면서 소비재 내에서는 화장품 섹터가 주목받았고, 반대로 유통주의 주가는 대부분 하락했다고 분석. 특히, 중국의 1 분기 GDP 가 시장 기대치(실제 +5.3% vs. 블룸버그 컨센서스 +4.8%)를 상회하면서, 화장품 섹터 내에서도 중국향 매출 비중이 높은 중국주에 대한 투자 심리가 크게 개선되었다고 설명 - 중국 소비자가 화장품을 특히 많이 샀던 시점은 2022 년 하반기(광군제)/2023 년 1 분기(부녀절)이라고 판단. 당시에, 한국 면세/로컬 유통사/화장품 브랜드사는 소비자한테 큰 할인을 제공했고(특히 기초로 추정), 이는 중국 소비자의 많은 화장품 구매 -> 화장품 재고로 이어졌다고 판단. 소비자가 가지고 있는 화장품 재고가 언제 떨어지는지는 정확히 판단하기 힘들지만, 최근 하이난 면세 매출 반등(QoQ), 그 안에서 화장품 매출도 반등하는 점(QoQ), 소비자의 화장품 소비 기한등을 고려했을 때 , 소비자의 화장품 재고 레벨은 최소한 작년보다는 낮아졌을 걸로 판단
- 이에 따라, 중국 소비자의 화장품 구매/로컬 총판의 Restocking 은 올해 상반기에 나타날 걸로 예상. 이와 관련해서 관심을 가질 수 있는 기업은 코스맥스/아모레퍼시픽
- 중국 소비자/로컬 총판/로컬 브랜드사의 화장품 리스타킹이 일어난다면, 가장 큰 수혜를 받는 기업은 한국 화장품 기업 중 코스맥스 임. 그리고, 미국 사업을 영위하면서(달러 강세의 수혜), 중국 사업에 대한 기대감이 매우 낮은 아모레퍼시픽도 주목할 필요가 있다고 판단
- 클리오, 펌텍코리아, 바이온, 현대바이오 등 일부 화장품 테마가 상승
4. TSMC, 메모리 제외 올해 반도체 시장 성장률 전망 하향 수정 소식 등에 관련주 하락
- 지난밤 뉴욕주식시장이 Fed 매파적 발언 속 혼조 마감한 가운데, 필라델피아 반도체지수는 약세 마감. 지수는 전 거래일 대비 75.60(-1.66%) 하락한 4,491.71 를 기록. 인텔(-1.79%), 마이크론테크놀로지(-3.78%), 퀄컴(-1.75%) 등이 하락
- 특히, TSMC(-4.86%)는 시장의 예상치를 상회하는 실적 발표에도 하락세를 보였음. 전일 TSMC 는 1 분기 순이익이 전년동기대비 9% 증가한 2,255 억 대만달러(약 9 조 5,837 억원)를 기록했다고 밝힘. 이는 시장 예상치 2,149 억 1,000 만 대만달러(약 9 조 1,336 억원)를 상회한 수치임. 매출도 전년동기대비 16.5% 증가한 5,926 억 4,000 만 대만달러(약 25 조 1,694 억원)로 집계됐으며, 시장 예상치인 5,829 억 4,000 만 대만달러를 상회
- 다만, TSMC 는 실적 발표 후 컨퍼런스콜에서 스마트폰과 PC 시장이 여전해 약세라며, 메모리를 제외한 올해 반도체 시장 성장률 전망을 10%로 수정했음. 이는 최소 10% 이상 성장할 것이라던 지난 전망보다 후퇴한 수준. 웨이저자 TSMC 최고경영자(CEO)는 “거시경제 및 지정학적 불확실성이 지속하고 있어 소비자 심리와 최종 시장 수요에 부담을 줄 수 있다”며, 특히, 자동차 반도체 수요가 많이 줄어들 것으로 예상했음
- 삼성전자, SK 하이닉스, 에이직랜드, 오픈엣지테크놀로지, 디아이, 테크윙, 에스티아이, 테스 등 반도체 관련주가 하락
# (by 삼성증권) TSMC: Believe in AI
- 전일 TSMC 가 호실적에도 불구, 5% 하락 마감했습니다. 1) 수익성 전망이 기대를 하회했고, 2) 전방 수요의 회복이 더디다는 코멘트 때문이라고 판단되는데요,
- 이번 실적에서 저희가 가져가는 핵심 takeaway 는 AI 수요는 기대 이상으로 견조하고, 여전히 다른 전통 수요를 앞서는 모습이라는 점입니다.
■ 1 분기 어닝 서프라이즈는 AI 가 견인
- 고성능 컴퓨팅 매출액 +3%, 5nm +1% vs 스마트폰 -15% q-q
- 5nm 는 AI 가속기, PC 프로세서, 스마트폰 AP 등이 주로 채용
- 종합해보면, AI 가 스마트폰과 PC 부진을 모두 상쇄한 셈
■ 2 분기 매출 전망도 AI 가 고려
- IT 계절성, 신제품 출시 주기 고려 시, 고가의 3nm 기여도는 3 분기 본격화
- 결국, 2 분기에도 성장을 견인할 요소가 AI 말고는 없음
■ 엇갈리는 2024 년 산업 전망
- TSMC 는 올해 시장 전망을 하향
- 파운드리 시장 전망: +20% → 10% 중후반 y-y
- 전 세계 비메모리 매출액: +10% 이상 → +10%
- 그럼에도, TSMC 연 매출 가이던스 +20% 중후반 성장은 유지
- 결론적으로, TSMC 를 비롯하여, 여전히 AI 관련주들의 outperform 이 지속될 것으로 전망합니다
5. 테슬라 주가 15 개월래 최저치 기록 소식 등에 2 차전지 하락
- 지난밤 뉴욕주식시장이 연방준비제도(Fed) 위원들의 매파적 발언 속 혼조 마감한 가운데, 테슬라(-3.55%)가 도이체방크의 투자의견, 목표주가 하향 조정 소식 등에 하락세를 이어가며 2023 년 1 월 이후 최저치를 기록했음. 지난 12 일부터 이날까지 5 거래일 연속으로 하락했으며, 미국 상장기업 가운데 시총 순위는 월마트(약 4 천 776 억달러) 아래인 13 위로 떨어졌음
- 도이체방크는 테슬라에 대해 투자등급을 '매수'에서 '보유'로 하향하면서 목표주가를 189 달러에서 123 달러로 대폭 하향조정했음. 도이체방크는 테슬라의 저렴한 신차인 이른바 '모델 2' 출시 시기가 내년 말 이후로 밀릴 것으로 예상하면서 이런 지연이 2026 년 이후 수익과 현금흐름에 상당한 압박을 초래할 것으로 전망
- 엔켐, 에코프로비엠, 에코프로머티, LG 에너지솔루션, 케이엔솔, LG 화학, 금양, 포스코퓨처엠 등 2 차전지/전기차/리튬 등 테마가 하락
# 유럽, 3 월 전기차 판매 역성장
- 29.6 만대로 전년비 -7.4%
- BEV 19.6 만대 전년비 -11%
- PHEV 9.9 만대 전년비 +0.7%
- 프랑스, 영국 8%, 13% 성장했으나, 독일 22% 역성장 여파
- 보조금 축소, 일반 하이브리드 수요 증가로, 당분간 유럽 전기차 시장 감속 모드 유지 예상
# (by 삼성증권) 테슬라, 무너지는 주가: 다시 100 달러가 가야 끝날까?
- 어제 테슬라 주가가 또 하락하여, 150 달러를 하회하였습니다.
- 모델 2 프로젝트에 대한 불확실성과, 구조조정 비용 우려 때문입니다.
- 일론 머스크는 모델 2 생산 취소에 대한 언론 보도에 거짓말이라고 일축하였지만, 이후 관련 보도와 X 계정의 질문에는 무대응으로 불확실성을 키우고 있습니다.
- 아무리 FSD 라는 기술적 해자가 있어도, 저가 전기차는 테슬라의 성장에 없어서는 안되는 요소입니다.
- AI 기술 발전의 핵심은 데이터이며, 판매 증가와 주행데이터 축적을 위해서는 저가 전기차가 필요합니다.
- 여기에, 생산 공정 혁신인 unboxed process, 옵티머스, 기가캐스팅도 모두 저가 전기차를 생산하기 위한 기술로 이해되어 왔습니다.
- 테슬라의 다음 진출 시장으로 예상되는 인도 시장은 1 만 달러~1.5 만 달러 차량이 주력 세그먼트로, 인도 시장 진출에도 저가 전기차가 필요합니다.
- 이에 따라, 저가 전기차는 철회가 아닌, 투자 비용의 우선 순위에 밀려서, 지연된 것으로 짐작됩니다. 고금리 환경이 언제 끝날지 모르는 상황에서, 자율주행과 공장 증설과 신모델 개발을 동시에 진행하는 것은 위험할 수 있습니다.
- 테슬라가 공격적인 생태계 확장 전략이 아닌, 단계별 성장 전략으로 선회한 만큼, 테슬라의 주가 회복 속도도 과거와 다르게 느릴 전망입니다.
- 다만, 자율주행에 소요되는 비용과 난이도가 확인될수록, 경쟁 자동차업체는 자체 개발보다는 라이센싱을 채택할 가능성이 높습니다.
# (by 현대차증권) Tesla 의 선택과 집중, 한국 2 차전지에 긍정적
- Tesla 구조조정은 과거에도 지속되어 왔음. 배터리 관련 책임자의 퇴진이 의미하는 바는 선택과 집중
- Tesla 는 최근 인원의 약 10%를 감원할 것으로 알려져 있다. 물론, Tesla 의 상황이 대단히 Challenging 한 것이 사실이나, Tesla 는 지난 수년간 정례적으로 감원을 실시해 왔다. 모델 3, Y 의 성공으로 회사가 고성장하던 2022 년에도 감원을 했다. 따라서, 단순히 감원을 전기차 시장의 둔화 등 악재 요인으로만 생각할 필요는 없다고 판단한다.
- 다만, 이번 감원에서 눈에 띄는 부분은 파워트레인 에너지엔지니어링사업부 선임부사장(SVP of Powertrain and Energy)이 회사를 떠난다는 것이다. 과거 오랫동안 CTO 를 맡았던 스트라우벨이에 이어서 CTO 를 맡았던 인물이다. 과거 배터리데이에서 Elon Musk 와 함께 연단에 올라 배터리에 관해 발표했던 인물로, 배터리 내재화에 책임을 지고 있는 인물로 알려져 있다. 이는 Tesla 가 배터리 내재화에 대한 투자를 줄이고, AI / Robotics / 자율주행(로보택시) 등에 자원을 집중하기 위한 것으로 판단하며, 내재화는 지연되거나 어쩌면 당분간 진행하지 못할 가능성도 있다.
- Tesla 는 4680 배터리 내재화를 준비해 왔으나, 예상보다 낮은 수율 등으로 양산 안정화가 지속 지연되어 왔다. 정확히 알려진 것은 없지만, 손실 역시 컸을 것으로 판단한다. 또한, 향후 라인 증대를 위한 투자 금액도 매우 클 수 있다. Tesla 의 현금흐름을 보면, 2022 년을 기점으로 OCF 가 감소하고 있는데 반해, Capex 는 크게 증가하고 있어, 현금흐름이 지속적으로 악화되고 있는 추세다. 선택과 집중이 필요했을 것으로 판단한다.
- Tesla, 8/8 로보택시 발표. 자율주행이 EV 의 Killer Application 으로 안착할 경우, EV 전환 가속화 전망
- Tesla는 지난 3월말 한 달간 미국에서 FSD를 무료로 체험할 기회를 제공하기로 했고, FSD 월간 구독료 역시 $199 에서 $99 로 대폭 인하하였다. 이는 FSD 판매 확대 및 자율주행 데이터 확보 등으로 FSD 또는 로보택시 자율주행의 완성도를 높이기 위함으로 판단한다. Tesla 는 8 월 8 일 로보택시를 공개할 것이라고 밝혔다.
- 당사는 Tesla 의 이러한 선택과 집중이 2 차전지 업종에 긍정적인 요인으로 판단한다. Tesla 가 쉽지 않다고 느낄 정도로 배터리 양산은 만만치 않고, 배터리 업체들과의 협력을 더욱 확대할 것으로 판단한다. 이는 Tesla 를 벤치마크하여 배터리 내재화를 준비하고 있는 여타 OEM 들에게도 영향을 미칠 것으로 판단한다.
- 또한, Tesla 의 로보택시 완성도에 따라서 자율주행이 전기차의 Killer Application 으로 다시 부각될 가능성이 높다. 이는 내연기관에서는 구현하기 불가능한 것으로, 전동화에 대한 OEM 들의 적극적인 투자 모멘텀으로 작용할 것으로 판단한다.
- 미국 3 월 전기차 판매량 +22%(yoy) 견조한 성장세 지속. GM 얼티움 플랫폼 차량 판매 급증
- 3 월 글로벌 전기차 시장 판매는 유럽의 부진에도 불구하고 중국과 미국을 중심으로 고성장을 지속했다. 한국업체의 주력 시장인 미국은 22%(yoy) 견조한 성장세를 보였다.
- GM 의 경우, 월간 5~6,000 대의 전기차를 판매하고 있어, 판매량 Pick up 이 예상보다 더디지만, 단종 모델인 GM Bolt EV/EUV 판매가 크게 줄고 있고, Ultium Platform 모델 판매량이 매월 증가하고 있다. 최근 Blazer EV 가 S/W 이슈를 해결하고, 판가를 인하하여 판매가 재개되었고, 중저가 모델인 Equinox 가 양산됨에 따라, 하반기 판매량 증가가 기대된다.
- 최근 F-150 트럭 역시 가격을 인하하는 등 배터리 가격 하락에 따라, 전기차 가격이 점차 내려오고 있어 수요에는 긍정적인 것으로 판단한다.
- Top picks: 삼성 SDI, LG 화학, 포스코퓨처엠. 하반기 4680 배터리 안정적 양산 가시화 및 GM 판매 Pick up 확인 시 LG 에너지솔루션 역시 반등 전망
- 2 차전지 업종 투자의견 Overweight, Top picks 삼성 SDI, LG 화학, 포스코퓨처엠을 유지하며, 2 차전지 업종 1Q24 저점 의견을 유지.
6. 이란-이스라엘 이슈로 방산 상승
# (by 하나증권) 유럽 수출 지속성에 대한 고찰 시작
- 가파른 상승세다. 수주, 실적, 주가 모두 긍정적 흐름 지속되고 있다. 이는 결국 산업이 성장하고 있음을 의미하는데, 궁극적으로 국내 방산의 성장은 해외 수출 비중 상승에 기인한다. 2023 년 대한민국 무기 체계 수출은 6.2 억 TIV 를 기록하며 YoY +204.4% 증가했다. 더욱 주목할 점은 수출이 수입 대비 3.3 배 많았던 것이며, 이는 대한민국 역사상 최고치다.
- 글로벌 방산 수요는 i) 정세 불안, ii) 무기 거래량 부족, iii) 정치 이벤트에 기인해 당분간 증가세 지속될 전망이다. 특히 국내 방산은 가격, 납기 경쟁력 기반으로 글로벌 시장 내 M/S 늘려갈 것으로 예상한다.
- 한편 이와 같은 흐름이 지속되는 것이 Best Scenario 이겠으나, 방위 독립성을 구축하고자 하는 최근 유럽의 움직임은 국내 방산과 투자자에게 우려의 씨앗을 심는다. 2023 년 수출 6.2 억 TIV 중 5.7 억 TIV 가 폴란드向이었던 점 고려할 때, 무시해서는 안될 움직임이다.
▶ EDIS 의 진짜 목적
- EU 집행위는 EU 와 우크라이나의 방위산업 육성 목적으로 ‘EU 방위산업 전략(EDIS, A new European Defence Industrial Strategy)’을 발표했다. EU 안보 위기 심화 속 역내 방위 체계를 구축하기 위함이다. 실제로 러-우 전쟁 발발 이후 유럽은 방산물자의 약 78%를 역외에서 조달했고, 미국 의존도는 약 63% 수준이었다. 방산물자 역외 의존도를 낮추기 위한 EDIS 발표를 이해할 수 있는 대목이다.
- 다만, 우리는 그 진의를 파악할 필요가 있다. EDIS 의 목적이 진정 방산물자의 역내 조달에 있을까? 하나증권은 EDIS 가 그들을 지키기 위한 최소 방어 장치라고 해석한다. 역내 조달 비중을 높이기 위한 것보다는 무기 체계 그 자체의 조달을 위한 결정이다. 무기 체계가 부족한 현 시점에서 NATO 에 대한 미국의 스탠스가 변화하고 있기 때문이다. 즉 역외 의존도를 낮추겠다는 것이 아닌 NATO 의존도를 낮춤으로써 유럽을 지키겠다는 EU 의 의지라고 판단한다.
- 실제로 최근 5 년간의 무기 수출입 흐름을 볼 때, 유럽 주요 국가의 수입 비중이 높은 수준은 아니었다. 오히려, 수출 점유율은 상승했다. 즉, 해외 무기 체계 도입을 견제한다는 것보다, 사라져버릴 수 있는 해외 무기 체계에 대응하기 위한 역내 무기 체계 개발에 그 진짜 목적이 있다고 해석하는 것이 옳다.
▶ 방지턱은 있겠으나, 방향성은 유지
- 국내 방산 수출의 큰 비중을 차지하는 유럽의 이와 같은 움직임은 risk point 다. 다만, 상기한 바와 같이 그 목적이 그들 스스로를 보호하기 위함임을 고려할 때, 과한 우려보다는 현재의 성장에 집중할 필요가 있다. EU 가 역내 방산 시장을 키우려는 계획은 역외 비중 축소보다, 무기 체계 부족 가능성에 대한 우려에 기반한 것이기 때문이다.
- 현재 국내 방산은 폴란드를 기점으로 시작한 유럽 무기 수출을 그 외 다수 국가로 확대하고자 한다. 현 시점에서 한국과 EU 의 정치적, 지정학적 갈등 요소가 포착되지 않는 만큼, 무기 공급을 중단할 사유 역시 없다. 즉 EU 의 방산 자생을 위한 역내 투자 과정에서, 그 영향을 온전히 피할 수는 없겠으나, 장기적으로 국내 방산이 유럽에 무기 체계를 공급하는 현재의 흐름은 지속 가능할 것으로 판단한다. 방지턱은 있겠으나 현재의 방향성은 유지될 것이다.
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